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日本が17兆円超の経済対策を打ち出す理由

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日本は厳しい転換期に備えている

日本が17兆円超の経済対策を打ち出すのは、突然大規模な政府支出を再発見したからではない。この措置は、国が極めて繊細な転換の真っ只中にあり、30年にわたるデフレ・低金利の世界から、日本家計が全く対応できていない高物価・高金利の環境への移行を進めているからだ。

片山さつき財務相は最近、記者団に対し、このパッケージは17兆円を単に満たすだけでなく、超える規模になると語った。目的は、生活費の上昇による打撃を緩和し、AIや半導体といった将来の成長分野に資金を投入することだ。グローバル経済の分断とサプライチェーンの再編が進む中、日本がこれらの分野で遅れを取る余裕はない。

言い換えれば、これは純粋な景気刺激策ではない。安定化策だ。日本は、家計が価格上昇を吸収できるように支援しつつ、日銀に急ブレーキを踏ませることを避け、同時に次の10年を支える産業に資金を供給しようとしている。

## なぜこれが日本を超えて重要なのか

米国はこの動きを注視するだろう。好奇心からではなく、数年後に米国自身が直面するであろう課題に対する、日本の実質的なリハーサルとしてだ。

市場が最初に注目するのは債券市場だ。この規模のパッケージが日本国債（JGB）の利回りを、たとえ控えめでも押し上げれば、世界のお金の流れが変わる。日本は依然として世界最大級の米国債の海外保有国の一つだ。国内のリターンが少しでも良さそうに見え始めれば、資本が静かに還流し、ワシントンが記録的な債務を発行する時期に、米国のイールドカーブの長端に圧力がかかる。

2層目の要素は円だ。長年にわたり、円は世界の資金調達通貨として好まれてきた。日本独特の財政支出と日銀の正常化の組み合わせが、円を強めたり変動を激しくしたりすれば、キャリートレードが解消される。そしてそれが解消されると、日本だけに留まらず、あらゆる場所で金融環境が引き締まる。株式市場が影響を受け、信用市場が影響を受け、グローバルな安価な流動性に依存するものはすべて影響を受ける。

そして、より深い遅効性の二次的影響がある。日本がこれを成功させ、1,100億ドル超の刺激策を実施し、家計を支え、債券市場の混乱を防げれば、高齢化社会と巨額債務を抱える他の先進国すべてに、財政出動を強める「緑の灯」を与えることになる。金融政策がもはや主要な安定装置ではない世界で、赤字財政の「安全圏」を広げることだ。

これが本当の重要性だ。日本は単に自国の経済転換を管理しようとしているのではない。先進国世界の残りに、次の経済政策の時代がどのようなものかを示し、グローバルシステムがそれを実際に扱えるかどうかを試しているのだ。

日本は試験ケースだ。米国は観客席にいる。そして、波及効果こそが、ヘッドラインの数字以上に、次の10年について多くを語ってくれる。